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逻辑一：目前中央级的环保督察已完成对全国 31 个省(自治区、直辖市)的督察全覆盖，未来环保督察将持续高压。环保督察力度空前。 目前中央级的环保督察已完成对全国 31 个省(自治区、直辖市)的督察全覆盖，工业公司面对的达标排放压力空前。后续环保督察有望常态化。 十九大新闻中心举办记者招待会，环保部部长李干杰表示环保部目前正在对首轮前四批进行充分总结，为后续开展第二轮做好准备;同时正在研究推进有关中央环保督察相关法规的制定工作;年底或明年年初将针对重点地区、重点行业、重点问题准备组织开展机动式、点穴式专项督察;将积极指导和督促地方建立省级环保督察体系，国家督省、省督市县。工业环保有较大缺口。 10 月份， 28 个环保部督查组对照任务清单的 44326 个具体任务点位进行了现场核实，发现其中 4349 个点位存在环境问题。其中工业公司未落实无组织整治要求、 “散乱污”公司综合整治、施工工地扬尘管理、重污染天气应急响应、燃煤小锅炉淘汰改造、未安装治污设施或污染治理设施不正常运行等问题最为突出，约占 10 月份督查发现问题总数的 78.3%。后续大量工业公司将进入整改期。

第一轮四批环保督察力度空前

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第一轮环保督察四批实现全国 31 省市全覆盖

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逻辑二：十九大提出坚决打好污染防治攻坚战，逐步形成环保督查长效机制。十九大报告提出，建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计，打好污染攻坚战。逐步形成环保督察长效机制，积极推进对首轮前四批进行充分总结，研究推进中央环保督察相关法规的制定工作，针对重点地区、重点行业、重点问题准备组织开展机动式、点穴式与专项督察，积极指导和督促地方建立省级环保督察体系，环境监管力度加大，公司环保意愿将逐步加强，工业环保景气度上行。

逻辑三：供给侧改革的背景下，重点行业如钢铁、水泥、有色等去产能大潮下涨价频现，行业景气度提升，工业公司的盈利能力持续改善，环保改造动力充足。受益于供给侧改革，从重点行业的工业公司的盈利情况看， 16 年以来，钢铁、有色、水泥、化学原料与化学制品、造纸等行业的产物价格出现不同程度的上涨，营收和归母净利都在逐步改善，尤其是归母净利出现了较大幅度的提升，公司的盈利不断改善将为环保改造提供充足的动力。

重点行业近几年的营收状况 单位：亿元

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重点行业近几年归母净利情况 单位：亿元

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